发布时间 : 星期四 文章财务管理-单元练习题更新完毕开始阅读ed744615f18583d04964594d
酬率。 （ ） 答案：对
9、内含报酬是指在项目寿命周期内能使投资方案获利指数等于1的折现率。（ ） 答案：对 三、思考题
1、什么是现金流量？项目投资的现金流出量流入量的具体内容有哪些？ 2、投资项目的现金流量与财务现金流量表中的现金流量有何不同？ 3、净现值与现值指数有何联系？ 4、简述各贴现评价指标的优缺点
5、试述在投资决策中使用现金流量的原因 6、简述企业投资必须遵循的基本原则 7、什么是直接投资和间接投资？ 四、计算分析
1、某企业拟建设一项生产设备。预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加净利润60万元。假定适用的行业基折现率为10％。 要求：
（1）计算项目计算期内各年净现多流量。 （2）计算项目净现值，并评价其财务可行性。 附：（P／F，10％，1）＝0.9091 （P／A，10％，5）＝3.7908 （P／A， 10％ ， 6）＝4.3553（P／A，10％，1）＝0.9091 答案：
（1）第0年净现金流量（NCF0）＝－200万元 第1年净现金流量（NCF1）＝0万元
第2－6年净现金流量（NCF2－6）＝60＋ (200－0)／5
＝100万元
（2）净现值（NPV）＝－200＋100×[（P／A，10％，6）－（P／A，10％，1）] ＝－200＋100×（4.3553-0.9091） ＝144.62万元
评价：由于该项目净现值NPV＞0，所以，投资方案可行。
2、已知一公司拟于2005年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元。经测算，该设备使用寿命为5年，税法亦准许按5年计提折旧，设备投入运营后每年可新增利润20万元。假定，该设备按直线法折旧，预计的净残值率为5％；已知，（P／A，10％，5）＝3.7908，（P／F，10％，5）＝0.6209 。不考虑建设安装期和公司所得税。 要求：
（1）计算使用期内各年净现金流量。 （2）计算该设备的静态投资回收期。
（3）计算该投资项目的投资利润率（ROI） （4）如果以10％作为折现率，计算其净现值。 答案：
（1）该设备各年净现金流量测算： NCF0＝－100万元
NCF1－4＝20＋（100－5）／5＝39万元 NCF5＝20＋（100－5）／5＋5＝44万元 （2）静态投资回收期＝100／39＝2.56年
（3）该设备投资利润率＝20／100×100％＝20％ （4）该投资项目的净现值
＝39×3.7908＋100×5％×0.6209－100 ＝147.8412+3.1045-100 ＝50.95万元
3、某企业准备变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套新设备来替换它。旧设备的折
余价值70000元，目前变现净收入80000元，新设备的投资额200000元，预计适用年限5年，更新设备的建设期为零，到第5年末新设备的预计净残值为50000元，如果继续使用旧设备预计净残值为30000元。新设备投入使用后，每年可为企业增加营业收70000元，增加经营成本35000元。该设备采用直线法计提折旧，该企业所得税税率为33％，预期投资报酬率为10％。已知：（P／A，12％，32.4018；（P／F，12％，1）＝0.8929；（P／F，12％，5）＝0.5674；（P／A，10％，3）＝3.4869；（P／E，10％，1）＝0.9091；（P／F，10％，5％）＝0.6209
要求：用差额投资内部收益率法确定应否应当进行此项更新改造。 答案：
（1）使用新设备比继续使用旧设备增加的投资额 ＝新设备的投资－旧设备的变价净收入 ＝200000－80000＝120000（元）
（2）新设备的年折旧额＝（200000－50000）／5
＝3000（元）
如果继续使用和旧设备则年折旧额＝（70000－30000）／5
＝8000（元）
因更新改造而增加的年折旧额＝30000－8000＝22000（元）
（3）第五年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧设备固定资产净残值之差额＝5000－3000＝2000（元）
（4）经营期每年的总成本的变动额＝35000＋22000
＝57000（元）
（5）经营期每年的营业利润的变动额＝营业收入的增加额－总成本的增加额＝70000－57000＝13000（元）
（6）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失 ＝旧固定资产折余价值－变价净收入 ＝70000－80000 ＝－10000（元） 或者计算：
因旧设备提前报废发生的处理固定资产净收益 ＝变价净收入－旧固定资产折余价值 ＝80000－70000＝10000（元）
（7）因更新改造而引起的经营期每年的所得税的变动额 ＝13000×33％＝4290（元）
（8）经营期第一年因发生处理固定资产净损失而抵减的所利税额 ＝－10000×33％＝－3300（元） 或者计算：
经营期第一年因发生处理固定资产净收益而增加的所得税额 ＝－10000％×33％＝3300（元）
（9）经营期每年因更新改造而增加的净利润＝13000－4290＝8710（元） 确定的各期的差异现金流量为：
△NCF0＝－（200000－80000）＝－120000（元） △NCF1＝8710＋22000－3300＝27410（元）
△NCF2－4＝8710＋22000＋20000＝30710（元） △NCF5＝8710＋22000＋20000＝500710（元）
△NCF5＝的计算公式中，后一个“20000”表示的是“第5年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧设备固定资产净残值之差额。” 更新改造方案的净现值：
NPV＝50710×（P/F, i，5）＋30710×（P／A，i, 3）×（P／F，i, 1）＋27410×（P／F，i, 1）－120000 当i＝12％时：
NPV＝50710×（P／F，12％，5）＋30710×（P／A，12％，3）×（P／F，12％，1）＋27410
（P／F，12％，1）－12000
＝50710×0.5674＋30710×2.4018×0。8929＋27410×0.5929-120000 ＝－893.10元 当i＝10％时：
NPV＝50710×（P／F，10％，5）＋30710×（P／A，10％，3）×（P／F，10％，1）＋27410（P／F，10％，1）－12000
＝50710×0.6209＋30710×2.4869×0.9091＋27410×0.9091－120000 ＝5834.69（元）
由按时差额内部收益率△IRR计算的得出的更新改造方案的净现值 NPV＝0
所以，根据内插法有：
（△IRR－10％）／（12％－10％）＝（0－3332.74）／（－3272.31－33332.74） 即：
△IRR＝10％＋5834.69／（893.69／（893.10＋5834.69）×（12％－10％）＝11.73％ 因为，△IRR大于10％，所以应当进行此项更新改造。
4、某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案：有关资料为：
甲方案原始投资为150万元；其中，固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期5年，到期残值收5万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本60万元。
乙方案原始投资为210万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万，流动资金投资65万元，固定资产和无形资产投资于建设起点一次投入，流动资金投资于完工时投入，固定资产投资所需资金专门从银行借款取得，年利率为8％，期限为7年，单利计息，利息每年年末支持。该项目建设期为2年，经营期为5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营成本80万元（未包括借款利息）。该企业按照直线法折旧，全部流动资金于终结点一次收回，所得税税率为33％，该企业要求的最低投资报酬率为10％。 要求：
（1）计算甲、乙方案的净现值；
（2）采用年等额净回收额法确定该业应选择哪一投资方案。 甲方案：
年折旧额＝（100－5）／5＝19（万元）
年营业利润＝年营业收入－所总成本＝90－60＝30（万元） 年净利润＝年营业利润×（1－所得税率） ＝30×（1－33％）＝20.1（万元） 第5年末的回收额＝5＋50＝55（万元） NCF0＝－150（万元）
NCF1－4＝年净利润＋年折旧＝20.1＋19＝39.1 NCF5＝该年净利润＋该年折旧＋该年回收额
＝20.1＋19＋55＝94.1（万元）
NPV＝94.1×（P／F,10％，5）＋39.1×（P／A，10％，4）－150＝32.37（万元） （2）乙方案：
建设期资本化利息＝120×8％×2＝19.2（万元） 固定资产原值＝120＋19.2＝139.2（万元） 年折旧额＝（139.2－8）／5＝26.24（万元） 无形资产年推销额＝25／5＝5（万元）
年总成本＝年经营成本＋年折旧额＋年摊销额＋年计人财务费用的利息费用 ＝80＋26.24＋5＋120×8％＝120.84（万元） 年营业利润＝年营业收入－年总成本 ＝170－120.84＝49.16（万元）
第7年末的回收额＝回收固定资产余值＋回收流动资金 ＝8＋65＝73（万元）
NCF0＝－145（万元） NCF1＝0
NCF2＝－65（万元）
注意：按照全投资假设，支付的利息不于项目的现金流量，所以，计算建设期内的现金流量时，不考虑支付的资本化利息。
NCF3－6＝该年净利润＋该年折旧＋该年摊销＋该年利息
＝32.94＋26.24＋5.＋120×8％＝73.38（万元）
NCF7＝该年净利润 ＋该年折旧＋该年摊销＋该年利息＋该年回收额
＝32.94＋26.24＋5＋120×8％＋73＝164.78（万元）
NPV＝146.78×（P／F，10％，7）＋73.78×[（P／A，10％，6）－（P／A，10％，2）]－145－68×（P／F，10％，2）
＝69.9（万元）
（3）甲方案年等额净回收额＝32.37／（P／A，10，5） ＝8.54（万元） 乙方案年等额净回收额＝69.9／（P／A，10，7）
＝14.36（万元）大于8.54元
由于乙方案的年等额净回收额大于甲方案的年等额净回收额，所以，应选择乙方案。
5、蓝光公司现有五个投资项目，公司能够提供的资金总额为250万元，有关资料如下： A 项目初始投资额100万元，净现值50万元； B 项目初始投资额200万元，净现值110万元； C 项目初始投资额50万元，净现值20万元； D 项目初始投资额150万元，净现值80万元； E 项目初始投资额100万元，净现值70万元。 问：对公司最有利的投资组合是什么？ 答案：
计算各方案的净现值率：
A：50％ B：55％ C：40％ D：53.3％ E：70％ 按净现值率将投资项目进行排序： 方案 投资额 净现值 NPVR E B D A 100 200 150 100 70 110 80 50 70％ 55％ 53％ 50％ C 50 20 40％ 因此，公司最有利的投资组合主ED 6、某公司准备购入一设备以扩充生活能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资30000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收为15000元，每年的付现成本5000元，乙方案要投资36000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元。5年中每年收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元。另需垫付营运资金 3000元。假设所得税率为40％，资金成本率为10％。
（利率为10％，期限为1的复利现值系数（P／F，10％，1）＝0.909；利率为10％，期限为2的复利现值系数（P／F，10，2）＝0.826；利率为10％，期限为3的复利现值系数（P／F，10％，3）＝0.751，利率为10％，期限为4的复利现值系数（P／F，10％，4）＝0.683；利率为10％，期限为5的复利现值系数（P／F，10％，5）＝0.621；利率为10％，期限为5的年金现值系数（P／A，10％，5）＝3.791） 要求：
（1）计算两个方案的现金流量； （2）计算两个方案的净现值；