发布时间 : 星期一 文章森马服饰财务分析更新完毕开始阅读f2e6f75342323968011ca300a6c30c225901f022
从图表中可以看出，森马服饰的每年同期的流动比率、速动比率和现金比率都呈现下降的趋势，可以认为公司的短期偿债能力下降。但根据经验值，流动利率一般在2左右，而速动比率一般在1左右，而森马服饰的指标水平远远高于正常范围，可认为公司有大量的闲置资产和滞留现金，所以公司应该加速处理闲置资产。2016年度，公司流动比率下降了14.64%，速动比率下降了20.02%，现金比率下降了25.12%，与前一年度相比降幅增大，说明公司也注意到了这一问题，正在加速调整中，下降的趋势对公司发展来说是好的现象。
为细化研究指标的季度变化趋势，选取了3年内4个季度的数据，作出折线图。从年内变化情况来看，每年的第一季度指标水平最高，到第三季度和第四季度可能出现低估。这一现象可能与服装行业的特殊性质有关，夏装和冬装的价格水平相差较大，因此导致了不同季度的差异。
总的来说，森马服饰的短期偿债能力很强，闲置资产和滞留现金较多，目前公司已经注意到了这一问题，正在调整阶段。
（2）长期偿债能力分析
浙江森马服饰股份有限公司2014-2016年长期偿债指标表
长期偿债能力指标 2014/12/31 2015/12/31 2016/12/31 行业平均 资产负债率（％） 18.00 20.54 22.78 32.12 产权比率（％） 0.22 0.26 0.29 0.41 基于前文对财务费用的分析，由于森马服饰在IPO时融通了大量资金，因此企业能够维持很好的偿债能力，从行业对比中我们也可得出此结论。由于利息
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费用为负，利息保障倍数视可视为0，企业的偿债压力很小。
4.2营运能力分析
浙江森马服饰股份有限公司2014-2016年营运指标表
营运能力指标 存货周转率（次） 应收账款周转率（次） 流动资产周转率（次） 固定资产周转率（次） 总资产周转率（次）
流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率分别反映了相应资产在当期内创造的收入，从森马服饰近三年的数据来看，资产周转率正在稳步上升中。特别是流动资产周转率，2015年同比增长27.58％，2016年同比增长了26.59%，连续两年高速增长，说明企业对固定资产的利用率在提升。对应之前的流动比率分析，企业在认识到固定资产闲置的问题后，调整了资本管理结构，起到了很好的效果。但森马服饰的资产周转率在行业对比中存在劣势，总资产创造的收入低于平均水平。
2014/12/31 5.33 9.63 1.11 5.04 0.81 2015/12/21 4.48 7.25 1.19 6.43 0.86 2016/12/31 行业平均 3.46 2.81 6.14 10.26 1.24 1.25 8.14 6.42 0.87 1.06
但另一方面，存货周转率和应收账款周转率却持续下降。应收账款周转率呈下降趋势会导致营收占款占用资金数量过多，影响企业资金利用率，增加了资金成本。存货周转率下降意味着产品的竞争力下降，需要通过商业信用的方式促进
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销售。从行业整体情况来看，森马服饰的存货周转率仍高于行业平均值，据了解服装行业2016年度仍未从低迷状态中复苏，行业整体存货滞留。森马的应收账款周转率较低，且与行业平均值相差逐步加大，这与公司在2016年推行“期货改现货”订货模式有关，期货订单占比降低、部分收入确认延时，但有利于企业的业绩提升。据悉，2017年公司将寻求通过商业银行向客户贷款，进一步缩减应收账款规模。
4.3盈利能力分析
浙江森马服饰股份有限公司2014-2016年盈利指标表
盈利能力指标 2014/12/31 净资产收益率（％） 13.17 总资产报酬率（％） 13.57 销售净利率（％） 13.35 销售毛利率（％） 36.06 2015/12/21 15.21 15.05 14.20 37.66 2016/12/31 14.84 14.61 13.15 38.36 行业平均 12.07 8.05 8.01 41.30
从森马服饰净资产收益率和总资产报酬率指标在2015年度内增幅均达到了10%以上，有显著的提升，但在2016年度内有小幅下降。
从ROA和ROE的关系来看，2014年ROA略小于ROE，说明当年内企业内存在着负的财务杠杆效应，在之后两年，企业ROE均超过了ROA，且差距有拉大的趋势，说明企业内部可能进行了资本结构的调整，利用财务杠杆效应给股东带来更大收益。
但与行业进行对比后我们可以发现，行业平均ROE是12.07%，但ROA仅
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为8.05%。森马服饰尽管两个指标都达到了14%以上，但两者差距很小，说明企业还可以进一步利用财务杠杆效应，进一步调整资本结构，创造更大的价值。
森马服饰盈利指标销售净利率和销售毛利率4942352821147014-Q314-Q415-Q115-Q215-Q315-Q416-Q116-Q216-Q316-Q44942352821147017-Q1销售净利率(%)销售毛利率(%)数据来源:Wind资讯 森马服饰的毛利率和净利率水平基本保持稳定，毛利率水平在30%～40%之间，净利率水平在13%~14%，三年内略有波动，大体变化趋势与股东回报率保持一致。
森马服饰在2016年度的销售毛利率为38.36%，低于行业平均值41.30%，但销售净利率13.15%高于行业平均8.01%。由于森马品牌主攻大众休闲，巴拉巴拉定位中档，单件产品利润较低，规模优势较为明显，从财务指标的角度也反映了森马销售从量的销售策略。
4.4成长能力分析
（1）同比增长率
成长能力指标（同比增长率）
发展能力指标同比增长率 2014/12/31 2015/12/21 2016/12/31 营业收入增长率（％） 16.05 4.48 12.83 固定资产投资扩张率（％） -12.99 -4.68 -17.32 经营活动现金流量净额（％） -45.28 14.38 -1.64 16