发布时间 : 星期二 文章双汇评级更新完毕开始阅读f4bb768e941ea76e58fa04bd
在收购SFD 后，双汇已成为全球第一大生猪养殖和加工企业。我认为，未来在政
府主导下的屠宰行业集中度将会不断提升，冷鲜肉持续替代高温肉制品的市场空间巨大，公司若能把握好收购SFD 后的协同效应，其经营规模将得以进一步扩大。此外，公司在今年上半年推进了对西班牙肉制品公司Campofrio 的收购，Campofrio 在发酵肉制品领域处于龙头地位，收购完成后在产品品类、品牌的国际化以及上游资源等方面给双汇带来提升。但是公司在收购SFD以后相应的也增加了债务，双汇收购斯密斯菲尔德时也相应买入了它24亿美元债务，再加上今年上半年的收购，增加了双汇的债务，导致今年上半年双汇母公司万州国际第一次上市路演失败，再加上目前世界经济形势严峻复杂，国际经济增长下行压力增大和社会矛盾突出，宏观经济发展依然面临众多不确定因素。我对双汇的评级展望为负面。
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附件一
双汇投资发展股份有限公司主要财务数据及指标 单位：元
流动资产： 货币资金 应收票据 应收账款 预付款项 应收利息 2013-12-31 2012-12-31 2011-12-31 2010-12-31 3,845,656,611.42 4,074,572,936.71 2,513,458,131.90 2,370,568,372.17 56,497,647.00 39,968,155.00 25,393,846.57 53,167,601.91 194,544,399.80 225,908,189.06 187,965,788.76 133,360,005.25 78,738,043.87 63,305,622.66 49,002,709.52 35,865,373.76 49,530,529.91 0.00 433,980.00 其他应收款 55,681,569.59 应收股利 存货 43,134,120.93 55,606,272.26 0.00 23,238,238.94 3,568,180,464.02 2,066,899,140.51 1,703,257,333.70 1,349,005,797.82 0.00 一年内到期5,064,350.42 的非流动资产 其他流动资1,153,731,514.31 728,499,322.21 388,681,958.34 产 流动资产合8,958,094,600.43 7,248,156,075.67 4,897,756,553.96 4,034,910,798.26 计 长期股权投169,430,015.02 169,033,304.43 346,253,067.27 429,973,879.63 资 投资性房地 产 固定资产 在建工程 工程物资 1,011,336.76 0.00 0.00 8,497,448,415.12 7,862,565,161.42 2,113,922,976.35 2,056,118,749.99 461,768,034.95 381,067,111.63 113,339,370.93 28,597,751.67 25,346,675.37 9,621,128.69 25,437,615.08 3,249,825.31 1,473,668.28 生产性生物34,033,085.90 资产 无形资产 26,767,520.31 26,870,197.93 916,090,453.38 857,094,931.16 282,200,654.92 72,921,973.85 第 18 页 共 18 页
长期待摊费66,006,908.06 用 递延所得税81,923,782.17 资产 63,331,510.23 27,986,650.37 33,011,027.57 77,765,796.42 28,021,386.87 24,947,662.08 其他非流动536,000,000.00 资产 0.00 0.00 非流动资产10,788,047,369.97 9,446,927,895.82 2,941,741,452.33 2,673,914,911.00 合计 资产总计 短期借款 应付票据 应付账款 预收款项 19,746,141,970.40 16,695,083,971.49 7,839,498,006.29 6,708,825,709.26 188,881,001.81 200,000,000.00 704,537,421.24 163,519,419.19 2,209,366,228.77 1,602,073,238.53 1,038,362,964.45 680,049,822.51 675,055,774.32 610,049,919.94 677,468,548.60 798,043,619.47 应付职工薪648,202,907.20 564,008,509.90 386,900,759.64 346,929,078.93 酬 应交税费 应付利息 应付股利 301,516,772.21 273,784,627.48 114,104,309.46 135,954,501.71 897,013.47 283,333.29 5,389,136.55 0.00 256,725,463.77 1,712,644.20 18,181,016.56 125,868,365.25 其他应付款 370,318,676.33 631,034,401.80 322,759,339.57 282,685,277.28 一年内到期300,455.23 的非流动负债 其他流动负28,628,819.39 债 309,749.44 310,508.36 326,366.66 3,400,292.44 9,946,547.97 7,733,034.00 流动负债合4,679,893,112.50 3,886,656,717.02 3,441,479,971.59 2,377,590,065.81 计 非流动负债： 长期借款 6,009,104.64 178,444,738.24 48,691,183.74 10,506,433.09 3,375,364.08 2,767,427.77 2,687,699.88 递延所得税2,694,944.59 负债 其他非流动54,176,431.20 负债 72,536,064.10 10,723,648.46 9,326,768.89 第 19 页 共 19 页
非流动负债62,880,480.43 合计 负债合计 254,356,166.42 62,182,259.97 22,520,901.86 4,742,773,592.93 4,141,012,883.44 3,503,662,231.56 2,400,110,967.67 实收资本(或2,200,578,448.00 1,100,289,224.00 605,994,900.00 605,994,900.00 股本) 资本公积金 2,365,239,293.45 3,227,849,343.59 382,292,484.89 508,806,773.00 专项储备 136,830.52 860,238.84 盈余公积金 1,255,804,490.65 688,120,216.03 573,382,718.62 548,356,155.55 未分配利润 8,525,628,343.43 6,720,505,976.26 2,119,875,341.40 1,758,628,234.79 归属于母公司所有者权益合14,347,250,575.53 11,736,764,759.88 3,681,682,275.43 3,422,646,302.18 计 少数股东权656,117,801.94 817,306,328.17 654,153,499.30 886,068,439.41 益 所有者权益15,003,368,377.47 12,554,071,088.05 4,335,835,774.73 4,308,714,741.59 合计 2013-12-31 2012-12-31 2011-12-31 2010-12-31 营业总收入 44,950,458,306.84 39,704,548,213.41 35,831,824,609.16 36,310,260,747.81 营业收入 44,950,458,306.84 39,704,548,213.41 35,831,824,609.16 36,310,260,747.81 营业总成本 40,106,056,332.08 36,125,006,565.85 34,187,111,640.16 34,615,863,321.48 营业成本 36,216,168,818.47 32,563,625,959.79 31,028,292,551.48 32,852,347,288.74 营业税金189,971,640.06 204,021,664.17 130,583,957.99 72,006,229.97 及附加 销售费用 2,364,136,730.87 2,044,861,607.56 1,819,334,807.26 1,227,383,952.55 管理费用 1,353,131,365.85 1,310,923,994.62 1,096,183,762.93 503,806,704.56 财务费用 -43,904,547.71 10,363,224.90 资产减值26,552,324.54 损失 -8,789,885.19 37,471,556.53 75,245,003.97 -42,519,902.66 2,839,048.32 第 20 页 共 20 页