发布时间 : 星期三 文章财管大题群主整理版更新完毕开始阅读f8a479a676eeaeaad1f330cb
一、计算题（共13题）
1、B企业去年产品销售量为10万台，单位售价为100元，变动成本率为60%，固定经营成本总额为150万元，利息费用为50万元。B企业今年预计产品的单位售价、单位变动成本、固定经营成本总额和利息费用不变，所得税税率为25%（与去年一致），预计销售量将增加40%，股利支付率为90%。 要求：
（1）计算该企业今年息税前利润、净利润以及经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数； （2）计算今年的息税前利润变动率。
【正确答案】 （1）今年销售量＝10×（1＋40%）＝14（万件） 单位变动成本＝100×60%＝60（元）
今年息税前利润＝14×（100－60）－150＝410（万元） 净利润＝（410－50）×（1－25%）＝270（万元）
经营杠杆系数＝10×（100－60）／[10×（100－60）－150]＝1.6
财务杠杆系数＝[10×（100－60）－150]／[10×（100－60）－150－50]＝1.25 总杠杆系数＝1.6×1.25＝2
或：总杠杆系数＝10×（100－60）／[10×（100－60）－150－50]＝2
【提示】杠杆系数是预测模型，今年的杠杆系数需要依据去年的数据计算。 （2）去年息税前利润＝10×（100－60）－150＝250（万元） 息税前利润变动率＝（410－250）／250×100%＝64% 或：息税前利润变动率＝40%×1.6＝64% 即今年息税前利润增加64% 【答案解析】
【该题针对“杠杆效应”知识点进行考核】
2、某公司上年销售额1000万元，销售净利率12%。其他有关资料如下： (1)上年的财务杠杆系数为1.2，今年财务杠杆系数为1.5; (2)上年固定经营成本为240万元，今年保持不变; (3)所得税税率25%;
(4)今年的边际贡献为600万元，息税前利润为360万元。 要求：
(1)计算上年的税前利润; (2)计算上年的息税前利润; (3)计算上年的利息; (4)计算上年的边际贡献; (5)计算今年的经营杠杆系数;
(6)计算今年的总杠杆系数(保留1位小数);
(7)若今年销售额预期增长20%，计算每股收益增长率。
答案解析:
(1)上年净利润=1000×12%=120(万元)
税前利润=120/(1-25%)=160(万元) (2)息税前利润=1.5×160=240(万元)
(3)利息=息税前利润-税前利润=240-160=80(万元)
(4)边际贡献=息税前利润+固定经营成本=240+240=480(万元) (5)经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润=480/240=2.0 (6)总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=2×1.5=3.0 或：总杠杆系数=边际贡献/税前利润=480/160=3.0 (7)每股收益增长率=3×20%=60%
3、某投资者准备投资购买一种股票，并且准备长期持有。目前股票市场上有三种股票可供选择：
甲股票目前的市价为9元，该公司采用固定股利政策，每股股利为1.2元； 乙股票目前的市价为8元，该公司刚刚支付的股利为每股0.8元，预计第一年的股利为每股1元，第二年的每股股利为1.02元，以后各年股利的固定增长率为3%； 丙股票每年支付固定股利1.2元，目前的每股市价为13元。
已知：甲股票的必要收益率为15%，乙股票的必要收益率为14%，丙股票的必要收益率为12%。
（P/F，14%，1）＝0.8772，（P/F，14%，2）＝0.7695，（P/F，14%，3）＝0.6750 （P/F，15%，1）＝0.8696，（P/F，15%，2）＝0.7561，（P/F，15%，3）＝0.6575 （P/F，16%，1）＝0.8621，（P/F，16%，2）＝0.7432，（P/F，16%，3）＝0.6407 要求：
（1）分别计算出三种股票的价值，为该投资者做出应该购买何种股票的决策；
（2）按照（1）中所做出的决策，计算投资者购入该种股票的内部收益率。（提示：介于15%～16%之间）
【正确答案】 （1）甲股票的价值＝1.2/15%＝8（元）
甲股票目前的市价为9元，高于股票价值，所以投资者不应购买甲股票。 乙股票的价值
＝1×（P/F，14%，1）＋1.02×（P/F，14%，2）＋1.02×（1＋3%）/（14%－3%）×（P/F，14%，2）＝9.01（元）
乙股票目前的市价为8元，低于股票价值，所以投资者应购买乙股票。 丙股票的价值＝1.2/12%＝10（元）
丙股票目前的市价为13元，高于股票价值，所以投资者不应该购买丙股票。 （2）假设内部收益率为R，则有：
NPV＝1×（P/F，R，1）＋1.02×（P/F，R，2）＋1.02×（1＋3%）/（R－3%）×（P/F，R，2）－8＝0 当R＝15%时，
NPV＝1×（P/F，15%，1）＋1.02×（P/F，15%，2）＋1.02×（1＋3%）/（15%－3%）×（P/F，15%，2）－8＝0.26（元） 当R＝16%时，
NPV＝1×（P/F，16%，1）＋1.02×（P/F，16%，2）＋1.02×（1＋3%）/（16%－3%）×（P/F，16%，2）－8＝－0.37（元） 解得：R＝ ＝15.41% 【思路点拨】
乙股票的股利自第3年起保持固定增长，可以先用股利固定增长模型“1.02×（1＋3%）/（14%－3%）”将第3年及以后的各期股利统一折现到第2年年末，得到乙股票在第2年
末的价值，再乘一个2年期的复利现值系数折现到第1年年初，然后与前2年的股利现值加总，得到乙股票价值。 【答案解析】
【该题针对“股票投资”知识点进行考核】 【答疑编号10915742】
4、某企业只生产一种产品，单价2元，单位变动成本1.20元，预计明年固定成本40000元，产销量计划达到100000件。假设产销量、单价、单位变动成本、固定成本均分别增长20%。
要求：计算各因素的敏感系数。
【答案】
预计明年利润为：
P=100000×（2-1.20）-40000=40000（元） （1）单价的敏感程度
设单价增长20%，则：SP=2×（1+20%）=2.40（元） 按此单价计算，利润为：
P=100000×（2.40-1.20）-40000=80000（元） 利润原来是40000元，其变化率为：
目标值变动百分比=
单价的敏感系数=
（2）单位变动成本的敏感程度
设单位变动成本增长20%，则：VC=1.20×（1+20%）=1.44（元） 按此单位变动成本计算，利润为：
P=100000×（2-1.44）-40000=16000（元） 利润原来是40000元，其变化率为：
目标值变动百分比=
单位变动成本的敏感系数=
（3）固定成本的敏感程度
设固定成本增长20%，则：FC=40000×（1+20%）=48000（元） 按此固定成本计算，利润为：
P=100000×（2-1.20）-48000=32000（元） 原来的利润是40000元，其变化率为
目标值变动百分比=
固定成本的敏感系数=
（4）销售量的敏感程度
设销量增长20%，则：V=100000×（1+20%）=120000（件） 按此计算利润：
P=120000×(2-1.20)-40000=56000（元） 利润的变化率：
目标值变动百分比=
销量的敏感系数=
5.甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有 M公司股票、 N公司股票、L公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股3.5元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6%的增长率增长。 N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.6元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。L公司股票现行市价为4元，上年每股支付股利0.2元。预计该公司未来三年股利第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长5%。第4年及以后将保持每年2%的固定增长率水平。甲企业所要求的投资必要报酬率为10%。 要求：
（1）利用股票估价模型，分别计算 M、 N、L公司股票价值。 （2）代甲企业作出股票投资决策。
0.15?(1?6%)?3.98(元)【答案】（1）VM=(10%?6%) 0.6?6(元)10%VN=
L公司预期第1年的股利=0.2×（1＋14%）=0.23（元） L公司预期第2年的股利=0.23×（1＋14%）=0.26（元） L公司预期第3年的股利=0.26×（1＋5%）=0.27（元）
0.27?（1?2%)VL=0.23×（P/F,10%,1）+0.26×（P/F,10%,2）+0.27×（P/F,10%,3）+10%-2%×
（P/F,10%,3）=3.21（元）
（2）由于M公司股票价值（3.98元），高于其市价3.5元，故M公司股票值得投资购买。 N公司股票价值（6元），低于其市价（7元）；L公司股票价值（3.21元），低于其市价（4元）。故 N公司和L公司的股票都不值得投资。