发布时间 : 星期五 文章金融衍生工具的课后习题更新完毕开始阅读
2.某股票的当前价格为94美元， 以该股票为标的， 协议价格为95美元，三个月到期的买权当前售价为0.47美元。某投资者认为，股票价格将会上升，他有两个投资策略可供选择： 买入100股股票； 或买入20份期权， 拥有以协定价格买入 2 000股股票的权利。 投资额均为 9 400美元。你会提出什么样的建议？股票上升到多少时期权投资策略赢利更多？ 3.假设C公司以美元、 日元外汇期权组成价差交易，具体交易规定如下：
（1）购买“出售美元购买日元期权”：期限为3个月，金额为100万美元，协定价格为84日元，支付期权费为2.5日元；
（2）出售“出售日元购买美元期权”：期限为3个月，金额为100万美元，协定价格为86.5日元，支付期权费为3.5日元。
要求作出损益图，并进行损益分析。
4.某投资者于2002年12月29日以次年3月份到期的看涨期权建立如下多头蝶式价差部位： 第一，买进一个协定价格为$85的看涨期权，期权费为$10； 第二，卖出两个协定价格为$90的看涨期权，期权费为$5； 第三，买进一个协定价格为$95的看涨期权，期权费为$2。
（1）试求该蝶式价差交易的最大利润、最大损失和盈亏平衡点价格。
（2）在该期权到期日，如果标的资产的市场价格分别为$70、$90、$100时的损益状况。并画出该蝶式交易的盈亏图。
5.某公司股票的价格为每股10元，某投资者预计该股票价格不会出现大幅波动，因此他考虑使用条式和带式期权组合交易机制。 现有四份协定价格和期限都相同的期权合约可供他选择， 分别是2份看涨期权和2份看跌期权。 执行价格都是每股10元， 看涨期权的期权费为0.8元/股，看跌期权为0.6元/股。要达到目的，该投资者是应该对期权做多头还是做空头。请描绘出盈亏图。
第十章 一、选择题
1. 从静态角度看，期权价值由内涵价值和时间价值构成，以下叙述不正确的是（ ） A 虚值期权的权利金完全由时间价值组成 B 期权的时间价值伴随剩余有效期减少而减少 C 到达有效期时，期权价值完全由时间价值组成
D 平值期权的权利金完全由时间价值组成，且此时时间价值最大 2. 关于期权价格的叙述正确的是（ ）
A 期权有效期限越长，期权价值越大 B 标的资产价格波动率越大，期权价值越大 C 无风险利率越小，期权价值越大 D 标的资产收益越大，期权价值越大
3.一份欧式看涨期权，标的资产在有效期内无收益，协定价格为18，资产的价格为22，则期权价格的上下限为（ ） A 18，max(18-22
,0) B 22, max(18-22
,0)
C 18, max(22-18,0) D 22, max(22-18,0)
4.一份欧式看跌期权，标的资产在有效期内无收益，协定价格为18，资产的价格为22，则期权价格的上下限为（ ） A 18
, max(18
-22,0) B 22, max(22
-18,0)
C 18, max(22-18,0) D 22,max(22-18,0)
5.一份美式看涨期权，标的资产在有效期内无收益，协定价格为18，资产的价格为22，则期权价格的上下限为（ ） A 18, max(22-18
,0) B 22,4 C 18, max(22
-18,0)
D 22, max(22-18,0)
6.一份美式看跌期权，标的资产在有效期内无收益，协定价格为18，资产的价格为22，则期权价格的上下限为（ ） A 18
, max(18
-22,0) B 22,4
C 18,0 D 22,2
7.看涨期权的Delta在（ ）之间，而看跌期权的Delta在（ ）之间。
A 0与1；-1与1 B 1与0；0与1 C 0与1；-1与0 D -1与1；0与1 8.关于期权价格敏感性指标叙述不正确的是（ ）
A 看涨期权的Rho一般为正的，看跌期权的Rho一般为负的。 B Theta是用来衡量权利期间对期权价格之影响程度的敏感性指标
C 无论是现货期权还是期货期权，其看涨期权的Lambda都等于看跌期权的Lambda D 一般的说，当期权处于极度实值或极度虚值时，Delta的绝对值将趋近于1获0，此时Gamma将趋近于1。
9.以下关于布莱克—斯科尔斯模型假设的叙述不正确的是（ ） A 假设期权是美式期权
B 在期权到期日之前，标的资产无任何收益 C 标的物的价格波动率是一个常数
D 无风险利率固定，且假设不存在税负等外部因素 10.下列哪种说法是正确的？（ ）
A 对于到期日确定的期权来说，在其他条件不变时，随着时间的流逝，其时间价值的减少是递增的
B 对于到期日确定的期权来说，在其他条件不变时，随着时间的流逝，其时间价值的减少是递减的
C 对于到期日确定的期权来说，在其他条件不变时，随着时间的流逝，其时间价值的减少是不变的
D 当时间流逝同样的长度，在其他条件不变时，期限长的期权时间价值的减少幅度大于期限短的期权时间价值的减少幅度 二、思考题
1.期权的内在价值为什么不能为负值？
2.市场价格与协定价格的关系怎样影响内在价值？ 3.布莱克—斯科尔斯模型的假设条件有哪些？
4.根据布莱克—斯科尔斯模型，看跌期权是如何定价的？ 5.期权的Delta有哪些特征？它主要受哪些因素的影响？ 6.简述无收益资产欧式看涨期权与看跌期权的平价关系。 三、计算题
1.已知S=$100,r=10%,X=$100,T=1年，б=25%,试计算看涨期权的价值？
2.美国某公司持有100万英镑现货头寸，假设当时英镑兑美元的汇率为1英镑＝1.6200美元，美国的无风险连续复利年利率为10％，英国的为13％，英镑汇率的波动率每年为15％。为防止英镑贬值，该公司打算用6个月期协定价格为1.600 0美元的英镑欧式看跌期权进行保值，请问该公司应买入多少期权？
3.假设某股票的当前市价为22美元，且一个月后股价可能变成24或20。无风险利率为8%，按照复利计息方法。则执行价格为21美元、一个月的欧式期权的价值是多少？
4.股票现价100美元，有2个连续时间步，每个时间步的步长为6个月，每个单步二叉树预期上涨10%或下跌10%。无风险年利率为8%（按连续复利计）。执行价格为100美元，1年期的欧式看涨期权的价值是多少？
5.假设在9月中旬，投资者持有以下汉莎航空公司的股票和期权： 期权的Delta值头寸的Delta值（欧头寸 价格 数量 （点数/欧元） 元/欧元） 14.0汉莎航空公司 1 200股 1 ① 5 11月到期，执行价格为130.42 15份合约 -0.29 ② 美元的多头看跌期权 11月到期，执行价格为150.49 25份合约 -0.37 ③ 美元的空头看涨期权 总计 —— —— —— ④ 为了管理你的头寸，你想知道一旦汉莎公司的股价发生变化，你自己的头寸会随之发生多大幅度的变化。请计算所持有头寸的Delta值（填出①-④），并说明如果汉莎公司的股价上升2.50欧元，你的头寸的价值变化。
第十一章 一、选择题
1.金融互换最基本的形式包括（ ） A 一种货币与另一种货币之间的互换 B 同一货币的浮动利率与固定利率互换 C 不同货币的固定利率与固定利率互换 D 不同货币固定利率与浮动利率互换 E 不同货币的浮动利率与浮动利率的互换
2.外汇市场上的掉期是指对（ ）的同种外汇做两笔反方向的交易。 A 相同期限，相同金额 B 相同期限，不同金额 C 不同期限，相同金额 D 不同期限，不同金额 3.互换的两种基本形式为（ ）
A 货币互换 B 汇率互换 C 利率互换 D 资产互换 4.金融互换的主要目的是（ ）
A 降低筹资成本 B 进行宏观调控 C 进行资产负债管理 D 转移和防范中长期利率和汇率变动风险
5.互换交易合约的期限一般为（ ） A 短期 B 中短期 C 中长期 D 长期 6.美元利率互换的价差通常为（ ）
A 0.000 1—0.000 5 B 0.000 5—0.001 0 C 0.001 0—0.002 0 D 0.000 1—0.001 0
7.本身并不承担风险的金融互换交易参加者为（ ） A 直接用户 B 互换经纪商 C 互换交易商 D 代理机 8.金融互换产生的理论基础是（ ）
A 利率平价理论 B 购买力平价理论 C 比较优势理论 D 资产定价理论 9.两笔贷款只签订一份贷款协议的是（ ）
A 平行贷款 B 背对背贷款 C 协议贷款 D 短期贷款
10.互换双方都是浮动利率，只是两种浮动利率的参照利率不同的互换品种是（ ） A 交叉货币利率互换 B 滑道型互换 C 基础互换 D 边际互换 E 差额互换 二、思考题
1. 金融互换的含义。
2. 金融互换与掉期的区别。 3. 金融互换的功能。 4. 金融互换的理论基础。 5. 金融互换合约的内容。
6. 金融互换市场的参加者及动机。 7. 金融互换的种类有哪些。
8. 金融互换有哪些动态发展特点。
第十二章 一、选择题
1.货币互换的基本步骤是（）
A 本金的初期互换 B 货币的互换 C 利率的互换 D 到期日本金的再次互换 2.如果互换交易者的资产和负债结构发生了变化，需要从互换中解脱出来，通常采用的方式是（）
A 赎回 B 反向互换 C 放弃互换 D 出售 3.基本点货币互换又被称为（）
A 固定利率货币互换 B 浮动利率货币互换 C 分期支付货币互换 D 基本货币互换 4.借款人可以利用某些有利条件，举借另一种利率较低的货币，通过（），换成所需资金的货币，来降低所需货币的货币成本。
A 货币互换 B 利率互换 C 汇率互换 D 资产负债互换 5.一项标准的利率互换的定义包括（） A 由互换双方签订一份协议
B 根据协议双方各向对方定期支付利息，并预先确定付息日期 C 付息金额由名义本金额确定，以同种货币支付利息 D 互换一方是固定利率支付者 E 互换另一方是浮动利率支付者
6.目前全球市场上最重要的场外交易互换衍生工具是（） A 货币互换 B 利率互换 C 资产负债互换 D 掉期
7.市场参与者越来越多的使用利率互换主要出于的两个原因是（）
A 降低筹资成本 B 对冲利率风险 C 在互换市场上投机 D 改变原生利率 8.利率互换的最普遍、最基本的形式是（）
A 固定利率对浮动利率互换 B 浮动利率对浮动利率互换 C 零息对浮动利率互换 D 远期利率互换 9.（）也称为基础互换
A 固定利率对浮动利率互换 B 浮动利率对浮动利率互换 C 零息对浮动利率互换 D 远期利率互换 10.资产负债互换是指用于（）方面的互换。
A 负债管理 B 资产管理 C 资产负债管理 D 贷款管理 二、思考题
1.货币互换的基本原理是什么？ 2.货币互换的步骤。
3.货币互换的衍生品有哪些？ 4.利率互换的交易机制。 5.利率互换的衍生品有哪些？ 6.利率互换的作用。
7.资产负债互换的交易机制。 三、计算题
1.A、B两家公司面临如下利率：
假设A公司需要美元浮动利率借款，B公司需要人民币固定利率借款。一银行安排A、B公司之间的互换，并要得到0.5%的收益。请设计一个对A、B公司同样有吸引力的互换方案。 2.假设某公司在一笔互换合约中支付6个月LIBOR利率，同时收取8%的年利率（半年计一次复利），各名义本金为1 000万人民币。互换还有1.25年的期限。3个月、9个月、15个月的LIBOR利率分别为10%、15%、20%，上一次利息支付日的6个月LIBOR为10%（半年计一次复利）。分别用债券组合和远期利率协议给利率互换定价。
3.假设甲公司的信用评级为AAA，乙公司的信用评级为BBB，它们都想要筹集3年期5 000万美元的资金，并且都是每半年支付一次利息。它们各自的筹资成本比较如下：
试分析两公司各自的筹资优势及互换策略。